歐德傢俱

　　阿裡巴巴上市，國內互聯網最後一家仍處於神秘地帶的巨頭企業，今後將定期向外界公開自己的各項指標。資本市場與其要求的公開、透明、誠信，對於阿裡巴巴這個起步於草根、活躍著幾億消費者、各式買賣形態兼具的交易平臺而言，既意味著更廣泛的融資空間，也同樣意味著困難和挑戰。
　　假貨或成做空機構目標
　　淘寶，阿裡巴巴的起步所在，也是阿裡巴巴主要的組成部分。假貨，則像是一把懸在淘寶頭上的達摩克利斯之劍。
　　互聯網觀察者卞海峰日前撰文稱，假貨問題不解決則阿裡即便上市了也會飽受詬病。門檻低、低價、暴利等，都是吸引假貨交易達成的因素。記者在淘寶網頁上看到，關於“買到的是假貨”的評論仍比比皆是。
　　今年4月，美國媒體報道稱，淘寶網的售假問題亟待解決，跟蹤假冒產品公司NetNames估計，淘寶商品中，有20%至80%為假貨。
　　2013年10月，瑞士奢侈品集團歷峰曾打贏一場具有標誌性意義的打假官司，敗訴的電商企業永久被禁止銷售歷峰集團的產品。2011年，廣州市芳奈服飾有限公司起訴淘寶網4000家網店。分析認為，如果阿裡巴巴選擇赴美上市，售假訴訟對淘寶來說無疑是沉重打擊。
　　卞海峰在文中說道，“不要忘了美國還有專門獵殺中概股的渾水與香櫞等做空機構，如果阿裡巴巴上市成功的話，相信阿裡的假貨問題將會是這些機構或者是訴訟律師的下一個目標。”
　　馬雲曾在第七屆網商大會上說，淘寶不是假貨的製造者，而是假貨的最大受害者。淘寶為打假也付出了心血，早在2009年，淘寶打假338萬件，2010年簽署《網絡打假杭州宣言》等等。
　　電子商務觀察者、萬擎咨詢CEO魯振旺對新京報記者表示，對於淘寶來說，監測假貨或疑似假貨難度並不大，應該出台打假辦法，上市之後，也必須加大打假力度。
　　繳稅壓力或打擊中小賣家
　　中小賣家是淘寶成長的主要動力之一。IPO之後，透明的監管，公開的業績等，需要企業健康的經營。有觀點認為，魚龍混雜的中小賣家，可能是阿裡在上市之後，需要重點治理的對象。
　　在多位大佬不斷呼籲監管之後，中小賣家還可能面臨繳稅壓力。據瞭解，目前，我國還沒有出台針對淘寶店主這樣的在線賣家的徵稅辦法。北京市潮陽律師事務所律師胡鋼表示，我國徵稅體系高度依賴發票，無法跟上網店銷售行為的發展，且對於仍在起步階段的網絡交易採取寬容和扶持，因此實質上仍免稅。
　　有文章曾簡單計算，一個網店年營收100萬元，扣除各項成本剩10萬利潤，按照傳統線下企業的繳稅要求，在扣除增值稅、教育費附加、城建稅、企業所得稅等稅費之後，可能只能剩下幾千塊錢的真正收入。如果真是如此，中小賣家的積極性和活躍度，將受到巨大打擊。
　　支付寶事件留下誠信陰影
　　根據阿裡招股書，支付寶並不在此次上市的範疇內。
　　2011年，馬雲曾在軟銀、雅虎等股東不知情的情況下，將支付寶悄然轉給自己及高管控股80%的公司，由此引發了馬雲與軟銀、雅虎的摩擦，被稱為“支付寶事件”。
　　最後達成的協議是，支付寶的控股公司承諾在上市時予以阿裡巴巴集團一次性的現金回報。回報額為支付寶在上市時總市值的37.5%，回報額將不低於20億美元且不超過60億美元。
　　據瞭解，這一事件自發生起，就在華爾街留下了陰影，直到阿裡確定赴美上市時，華爾街對阿裡和馬雲本人“誠信”的質疑仍未消除。
　　競天公誠律師事務所合伙人郎元鵬曾對媒體表示，美國證券市場的投資者主要是以機構投資人為主，他們很看重公司及其高管的誠信度，特別是在薩班斯法案實施以來，如果公司或公司高管發生侵犯公司或公司股東利益等誠信事件，他們會很難接受，通常會通過訴訟方式來解決，嚴重的會成為刑事案件。
　　阿裡巴巴招股書顯示，阿裡巴巴集團就在提交IPO文件的幾天前，於5月3日與雅虎、軟銀等悄然修改了與支付寶關係的框架協議。據華爾街分析人士估算，如果參照對Facebook估值方式，支付寶可能價值440億-750億美元之間，遠遠高於60億美元上限。
　　新京報記者 趙嘉妮
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　　正式上市尚需兩三個月
　　繼樂居、微博先後赴美上市後，阿裡巴巴正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請。投中集團分析師李玲表示，從提交招股書到正式上市，大約需要2-3個月的時間。
　　公開資料顯示，提交招股書後，仍需要經過證交會的審查程序，證交會回覆沒有其他問題後，就可以進行路演，路演要經過香港、倫敦及美國的多個城市，最後一站為紐約，然後綜合機構投資人的反饋進行定價，最後完成上市。
　　李玲表示，阿裡巴巴提交上市申請後，要等待SEC的批覆，批覆後可能需要根據SEC的一些要求對招股書進行修改，之後接受相關機構的詢問，隨後開啟在各地的路演，這個過程中，跟投資人溝通認購的股價和股票數量，然後確定發行價。在此期間，阿裡巴巴要做的就是修改招股書、解答疑問、在路演時與投資者溝通以及敲定最終發行價格。在比較順利的情況下，這個過程大概需要2-3個月的時間。
　　李玲稱，如果招股書需要做修改，或者各方對估值和定價不滿意的話，也會存在延遲或者暫停上市發行的情況，但從阿裡巴巴自身以及整個市場狀況來看，出現變數的可能性比較小。因為阿裡巴巴在赴美上市之前的上市首選地是香港，此前在溝通香港上市的過程中已經折騰了很久，浪費了很多時間，鑒於跟雅虎之前的約定，阿裡巴巴現在還是比較著急上市的。
　　（李蕾）　　（原標題：阿裡巴巴上市後的N道坎）